Thợ đào Bitcoin hiện đang trải qua giai đoạn khó khăn nhất từ trước đến nay về mặt lợi nhuận. Theo Miner Weekly, đợt điều chỉnh mạnh của BTC vào tháng 11 đã kéo doanh thu trên mỗi hashrate giảm từ khoảng 55 USD/PH/s trong quý III xuống chỉ còn khoảng 35 USD/PH/s, thấp hơn mức chi phí trung bình toàn bộ (all-in cost) 44 USD/PH/s của các miner công khai lớn. Với hashrate mạng lưới đang tiến gần 1,1 ZH/s, chi phí thực tế trên mỗi đơn vị tính toán phản ánh đúng lợi nhuận hiện tại, khiến các máy khai thác mới nhất phải đối mặt với thời gian hoàn vốn hơn 1.000 ngày—cao hơn đáng kể so với khoảng 850 ngày còn lại đến halving tiếp theo.
Trong quý III, hashprice duy trì ổn định quanh mức 55 USD/PH/s, nhưng tình hình đã thay đổi hoàn toàn trong tháng 11 khi giá BTC sụt mạnh, tạo ra mức thấp mới về lợi nhuận khai thác. Theo báo cáo Q3 của TheMinerMag, chi phí trung bình toàn bộ của các miner công khai lớn hiện khoảng 44 USD/PH/s, bao gồm chi phí vận hành, quản lý và tài chính. Điều này đồng nghĩa ngay cả những miner sử dụng thiết bị hiệu quả và chi phí điện cạnh tranh cũng đang vận hành gần mức hòa vốn.
Một số chuyên gia nhận định, chi phí trên mỗi hashrate (cost-per-hash) là chỉ số phản ánh rõ ràng hơn thực trạng kinh doanh. Khi mạng lưới đạt gần 1,1 ZH/s, việc chỉ nhìn vào chi phí trên mỗi BTC không đủ để đánh giá. Cost-per-hash giúp chuẩn hóa biến động độ khó khai thác, đồng thời làm lộ khoảng cách giữa lợi nhuận trung bình của miner và đơn vị tạo doanh thu biên. Hệ quả là thời gian hoàn vốn của các máy khai thác mới nhất hiện vượt 1.000 ngày—cao hơn đáng kể so với chu kỳ halving tiếp theo.
Các bảng cân đối tài chính của miner cũng đang phản ánh áp lực này. CleanSpark, ví dụ, đã hoàn trả toàn bộ khoản vay dựa trên BTC từ Coinbase chỉ vài tuần sau khi huy động hơn 1 tỷ USD thông qua trái phiếu chuyển đổi, cho thấy xu hướng của ngành là giảm đòn bẩy và bảo toàn thanh khoản.
Cục diện tài chính quý III cũng phản ánh áp lực này. Các miner công khai huy động khoảng 3,5 tỷ USD nợ, chủ yếu thông qua trái phiếu chuyển đổi lãi suất gần bằng 0, trong khi huy động vốn cổ phần thêm 1,4 tỷ USD. Tuy nhiên, sang quý IV, chi phí vốn đã tăng lên: các khoản nợ có bảo đảm với lãi suất khoảng 7% chiếm ưu thế, với Cipher và Terawulf huy động gần 5 tỷ USD—biến quý IV trở thành quý huy động nợ lớn nhất trong lịch sử ngành, vượt cả đợt huy động trái phiếu chuyển đổi cuối năm 2024.
Một câu hỏi lớn đặt ra: liệu doanh thu từ HPC và AI có thể tăng đủ nhanh để bù đắp cho hashprice sụt giảm và nợ tăng cao? Số liệu ban đầu cho thấy có tăng trưởng, nhưng vẫn chưa đủ mạnh để duy trì ngành qua nhiều quý kinh doanh với lợi nhuận khai thác thấp. Hiện tại, các dữ liệu đều cho thấy: ngành khai thác Bitcoin đang bước vào giai đoạn sàng lọc nghiêm ngặt.
- Tom Lee hạ mục tiêu giá Bitcoin nhưng vẫn hi vọng có thể đạt ATH vào cuối năm
- CryptoQuant: Các nhà đầu tư lớn tăng nạp Bitcoin lên sàn khi giá giảm về 80.000 USD
- Biên lợi nhuận thợ đào Bitcoin bị thu hẹp: Dấu hiệu thiết lập lại thị trường và tiềm năng tạo đáy mới
