Trong năm qua, Tether – đơn vị phát hành stablecoin USDT – đã tích lũy Bitcoin và vàng với tốc độ khiến họ sánh ngang với nhiều ngân khố quốc gia. Chỉ trong quý gần đây, Tether đã mua nhiều vàng hơn tổng lượng mua của tất cả các ngân hàng trung ương cộng lại, đưa tổng lượng vàng vật chất nắm giữ lên tới 116 tấn.
Động thái này cho thấy Tether đang xây dựng một dự trữ “đa tài sản”, bao gồm các công cụ truyền thống như vàng và trái phiếu chính phủ, kết hợp với Bitcoin và các khoản cho vay có bảo đảm, nhằm tăng sức mạnh tài chính và khả năng chống rủi ro dài hạn.
S&P hạ đánh giá USDT – lý do và cơ sở
Ngày 26/11, công ty xếp hạng tín dụng S&P Global hạ mức đánh giá khả năng duy trì tỷ giá của USDT xuống 5 – mức thấp nhất trong thang đánh giá stablecoin của họ. Theo S&P, lý do không phải là chất lượng tài sản, mà tập trung vào:
-
Thanh khoản và sự rõ ràng của dự trữ:
-
Việc tăng tỷ trọng Bitcoin và các khoản cho vay có bảo đảm tạo ra biến động giá và rủi ro đối tác.
-
Tether hiện nắm khoảng 10 tỷ USD Bitcoin và khoảng 15 tỷ USD các khoản cho vay có bảo đảm, bên cạnh 13 tỷ USD vàng.
-
Trong khi vàng là tài sản “cứng” và có giá trị dài hạn, nhưng khó thanh khoản nhanh và không thể đáp ứng nhu cầu rút tiền lớn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
-
-
Thiếu minh bạch:
S&P cho rằng cơ cấu dự trữ hiện tại ít phù hợp với mô hình stablecoin cam kết đổi một-một với USD ngay lập tức. Đây là điểm quan trọng đối với các nhà đầu tư và cơ quan quản lý, vì khả năng đáp ứng rút tiền nhanh là tiêu chuẩn thiết yếu cho mọi stablecoin.
Tether lý giải chiến lược đầu tư
CEO Paolo Ardoino lập luận rằng việc nắm giữ Bitcoin, vàng và đất đai là cách phòng ngừa dài hạn trước bất ổn toàn cầu và sự suy yếu ngân sách quốc gia. Tether đã đầu tư thêm vào:
Ông Ardoino phản ứng trực tiếp với việc hạ đánh giá của S&P:
“Chúng tôi tự hào với những gì bị chỉ trích… Khi một công ty thách thức lực hút của hệ thống tài chính lỗi thời, truyền thông tài chính truyền thống sẽ lo lắng.”
Theo Tether, chiến lược này không chỉ tăng cường sức mạnh bảng cân đối công ty mà còn tạo ra lợi nhuận bền vững, bất chấp việc dự trữ không hoàn toàn theo mô hình stablecoin truyền thống.
Thị trường crypto vẫn đặt niềm tin vào USDT
Trái ngược với quan điểm của S&P, thị trường vẫn đánh giá cao USDT:
Ngoài ra, lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn (~15 tỷ USD/năm) tạo ra “đệm vốn” mạnh mẽ, giúp hấp thụ biến động giá Bitcoin và các khoản cho vay có bảo đảm, vượt xa mô hình rủi ro chuẩn của S&P.
Đối với người dùng và nhà giao dịch, những yếu tố này quan trọng hơn tỷ lệ đánh giá truyền thống. Thị trường nhìn thấy:
Minh bạch vẫn là yếu tố then chốt
Tuy vậy, các chuyên gia nhấn mạnh rằng minh bạch vẫn là yếu tố quan trọng nhất:
Sự cải thiện về minh bạch sẽ giúp giảm bất ổn cho các nhà nắm giữ lớn và đưa USDT gần hơn với chuẩn mực của một tài sản thanh toán toàn cầu.
Thạch Sanh
