Bitcoin duy trì trên ngưỡng 88.000 USD –90.000 USD tính đến ngày 22/12, song cấu trúc thị trường bên dưới mức giá này đang bộc lộ nhiều dấu hiệu mong manh. Biến động gia tăng, thanh khoản suy giảm và nhu cầu yếu dần đã làm dấy lên lo ngại rằng thị trường tiền điện tử có thể đang chuyển mình từ giai đoạn cuối của chu kỳ tăng sang giai đoạn đầu của chu kỳ giảm, khi bước vào tháng 1/2026.
Nhiều chỉ báo on-chain và các yếu tố cấu trúc thị trường hiện đều cùng phát tín hiệu cảnh báo. Dù từng chỉ báo riêng lẻ chưa đủ để xác nhận một thị trường gấu thực sự, tổng thể các dấu hiệu này lại cho thấy rủi ro giảm giá ngày càng lớn và lực hỗ trợ đang suy yếu rõ rệt.
Tăng trưởng nhu cầu đối với Bitcoin đang chững lại
Chỉ số tăng trưởng nhu cầu phản ánh áp lực mua mới so với nguồn cung hiện có trên thị trường.
Các dữ liệu gần đây cho thấy đà tăng trưởng này đang chậm lại sau nhiều đợt bứt phá trước đó. Mặc dù giá Bitcoin duy trì ở mức cao trong phần lớn năm 2025, nhu cầu thực tế lại không đạt được những đỉnh mới.
Sự phân kỳ này cho thấy sức mạnh giá chủ yếu dựa vào động lực và đòn bẩy, thay vì lực mua mới trên thị trường giao ngay.
Lịch sử ghi nhận rằng khi tăng trưởng nhu cầu đi ngang hoặc giảm, trong khi giá vẫn cao, thị trường thường chuyển từ giai đoạn tích lũy sang phân phối – dấu hiệu đặc trưng của giai đoạn đầu thị trường gấu hoặc tích lũy kéo dài.
Dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đang giảm tốc
ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ từng là nguồn lực cầu mạnh mẽ nhất trong chu kỳ này.
Năm 2024, dòng vốn vào ETF tăng trưởng ổn định tới cuối năm. Tuy nhiên, quý IV/2025 ghi nhận xu hướng đi ngang, thậm chí sụt giảm trong một số thời điểm.
Điều này đặc biệt quan trọng bởi ETF đại diện cho nguồn vốn dài hạn, ổn định, thay vì các dòng tiền đầu cơ ngắn hạn.
Khi nhu cầu từ ETF chững lại trong lúc giá vẫn ở mức cao, điều đó cho thấy các nhà đầu tư lớn đang dè chừng. Nếu không có dòng vốn tổ chức bền vững, Bitcoin sẽ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động từ các công cụ phái sinh và hoạt động đầu cơ.
Ví cá voi đang giảm mức độ tiếp xúc
Nhóm ví nắm giữ từ 100 BTC đến 1.000 BTC – thường gọi là “cá voi” – gắn liền với các nhà đầu tư chuyên nghiệp và quỹ lớn.
Dữ liệu mới nhất cho thấy lượng Bitcoin do nhóm này nắm giữ giảm mạnh trong vòng một năm qua. Diễn biến tương tự từng xuất hiện cuối năm 2021, đầu 2022, trước khi thị trường bước vào các đợt giảm sâu.
Đây không phải là dấu hiệu bán tháo hoảng loạn, mà phản ánh chiến lược giảm thiểu rủi ro của các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm. Lịch sử cho thấy, khi nhóm này phân phối tài sản trong bối cảnh giá vẫn cao, đó là sự chuẩn bị cho khả năng lợi nhuận thấp hơn hoặc giai đoạn tích lũy kéo dài phía trước.
Funding rate trên các sàn giao dịch đang đi xuống
Funding rate thể hiện chi phí mà các trader phải trả để duy trì vị thế sử dụng đòn bẩy.
Trên các sàn giao dịch lớn, funding rate của Bitcoin đang có xu hướng giảm rõ rệt, cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy đang yếu đi, dù giá vẫn duy trì ở mức cao.
Trong các chu kỳ tăng trưởng, những đợt bứt phá mạnh thường đi cùng với funding tăng và nhu cầu mua dài hạn liên tục. Ngược lại, khi funding rate giảm, đó là dấu hiệu các trader đang mất dần sự tự tin, ít sẵn sàng trả phí để giữ vị thế mua. Môi trường này thường báo hiệu biến động giá khó lường hoặc đảo chiều xu hướng.
Bitcoin đã phá vỡ ngưỡng trung bình động 365 ngày
Trung bình động 365 ngày là chỉ báo xu hướng dài hạn, thường giúp phân biệt thị trường tăng và giảm.
Bitcoin vừa có giai đoạn đóng cửa dưới ngưỡng này kéo dài, lần đầu tiên kể từ đầu năm 2022. Những đợt bán tháo do yếu tố vĩ mô trong năm 2024 và đầu 2025 từng thử thách ngưỡng này nhưng đều không duy trì được dưới mức đó.
Việc phá vỡ kéo dài dưới trung bình động 365 ngày không đồng nghĩa với một cú sụp đổ, nhưng nó báo hiệu sự thay đổi về động lực dài hạn, đồng thời làm tăng khả năng các đợt phục hồi sẽ gặp phải kháng cự mạnh mẽ hơn.
Bitcoin có thể giảm đến đâu nếu thị trường gấu hình thành?
Nếu các tín hiệu trên tiếp tục đồng thuận, dữ liệu lịch sử sẽ đóng vai trò tham khảo, thay vì dự báo cụ thể.
Giá thực tế của Bitcoin – hiện quanh mức 56.000 USD – phản ánh giá vốn trung bình của toàn bộ người nắm giữ. Trong các thị trường gấu trước đây, Bitcoin thường tạo đáy quanh hoặc thấp hơn mức này một chút.
Điều này không có nghĩa Bitcoin chắc chắn sẽ giảm về 56.000 USD, nhưng nó cho thấy rằng trong kịch bản thị trường gấu hoàn chỉnh, lực cầu dài hạn thường xuất hiện ở vùng giá này.
Giữa mức giá hiện tại và giá thực tế là một khoảng dao động rộng, bao gồm cả khả năng đi ngang kéo dài thay vì giảm mạnh.
Ý nghĩa đối với thị trường hiện tại
Tính đến ngày 22/12, Bitcoin vẫn dao động trong biên độ hẹp, thanh khoản mỏng và nhạy cảm với các đợt biến động do đòn bẩy. Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân có phần thận trọng, trong khi dòng vốn tổ chức đã chậm lại.
Altcoin chịu rủi ro lớn hơn Bitcoin, phụ thuộc nhiều vào lực cầu từ nhà đầu tư cá nhân và dễ bị tổn thương hơn khi thanh khoản suy giảm.
Tổng hợp lại, năm biểu đồ này cho thấy thị trường tiền điện tử có thể đang bước vào giai đoạn phân phối cuối chu kỳ, với rủi ro thị trường gấu tăng lên vào đầu năm 2026 nếu nhu cầu không phục hồi.
Xu hướng hiện tại đang yếu đi, chưa hoàn toàn bị phá vỡ. Tuy nhiên, dư địa cho sai sót ngày càng thu hẹp, đòi hỏi các nhà đầu tư cần thận trọng hơn trong các quyết định của mình.
- Galaxy Digital: 2026 có thể là năm khó dự báo nhất với Bitcoin
- Vàng vượt trội Bitcoin năm 2025, nhưng dòng tiền ETF kể câu chuyện khác
