Strategy từng là cách tiếp cận Bitcoin gián tiếp phổ biến nhất của các tổ chức khi việc nắm giữ BTC trực tiếp còn phức tạp. Từ năm 2020, dưới thời Michael Saylor, MSTR trở thành “ETF bóng tối”, cho phép các quỹ tiếp xúc với Bitcoin thông qua một tài sản niêm yết, thanh khoản và được công nhận. Có thời điểm, cổ phiếu này giao dịch với premium gấp đôi lượng BTC ròng.
Tuy nhiên đến Q3/2025, các tổ chức đã giảm khoảng 5,38 tỷ USD tiếp xúc với MSTR, tương đương 14,8%, dù giá Bitcoin ổn định và không có sự cố thanh lý. Các quỹ lớn như Vanguard, BlackRock, Fidelity đều cắt giảm mạnh, cho thấy sự thay đổi tư duy: MSTR không còn là lựa chọn bắt buộc.
Trong bối cảnh ETF Bitcoin spot và giải pháp lưu ký ngày càng phổ biến, MSTR dần chuyển từ công cụ proxy chủ lực sang tài sản mang tính chiến lược hoặc đòn bẩy. Đây là dấu mốc cho thấy quá trình trưởng thành của thị trường Bitcoin.
