Các công ty nắm giữ Bitcoin làm tài sản kho bạc, dẫn đầu là Strategy (MSTR), đang đối mặt áp lực lớn khi biến động mạnh của Bitcoin trong năm 2025 khiến hiệu suất cả năm gần như đi ngang hoặc âm nhẹ. Cổ phiếu MSTR đã giảm hơn 60% so với đỉnh năm, phản ánh tác động khuếch đại từ mô hình đòn bẩy Bitcoin, trong bối cảnh giá BTC tăng sốc rồi điều chỉnh sâu.
Áp lực còn đến từ chi phí huy động vốn ngày càng cao, bao gồm lãi vay trái phiếu chuyển đổi và cổ tức cổ phiếu ưu đãi, trong khi các đợt phát hành cổ phiếu mới liên tục gây pha loãng cho cổ đông hiện hữu. Mức premium NAV của Strategy hiện rơi xuống vùng âm, cho thấy thị trường đang định giá cổ phiếu thấp hơn giá trị Bitcoin nắm giữ, trái ngược hoàn toàn với giai đoạn thị trường tăng nóng trước đây.
Theo CryptoQuant, nhiều công ty kho bạc Bitcoin khác huy động vốn qua PIPE cũng chứng kiến giá cổ phiếu lao dốc, thường quay về gần mức phát hành. Nếu Bitcoin không sớm bước vào một chu kỳ tăng bền vững, nhóm cổ phiếu này có nguy cơ tiếp tục suy yếu khi dòng tiền tổ chức thu hẹp và nhà đầu tư chuyển sang ưu tiên tài sản ổn định hơn.
