Cổ phiếu HashKey Holdings đã giảm khoảng 5% trong phiên giao dịch đầu tiên tại Hong Kong, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư đối với mô hình kinh doanh của sàn giao dịch crypto được cấp phép lớn nhất đặc khu. Dù nắm khoảng 75% thị phần giao dịch crypto hợp pháp tại Hong Kong, HashKey vẫn đối mặt với câu hỏi lớn về khả năng chuyển tăng trưởng mạnh thành lợi nhuận bền vững.
Theo bản cáo bạch, HashKey xử lý hơn 81,8 tỷ USD khối lượng giao dịch trong năm 2024, nhưng chiến lược phí siêu thấp (chủ yếu dưới 0,1%) khiến doanh thu không theo kịp chi phí vận hành liên quan đến cấp phép, lưu ký, tuân thủ và hạ tầng. Công ty ghi nhận khoản lỗ lũy kế khoảng 385 triệu USD từ năm 2022 đến giữa năm 2025, với mức đốt tiền hàng tháng vẫn ở mức cao.
Đà giảm trong ngày chào sàn cho thấy thị trường đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về việc HashKey có thể tăng phí, mở rộng các dịch vụ biên lợi nhuận cao, hoặc tận dụng lợi thế pháp lý tại Hong Kong để cải thiện hiệu quả tài chính. Ngoài ra, việc rút khỏi các thị trường bán lẻ offshore cũng khiến triển vọng tăng trưởng của HashKey gắn chặt hơn với chính sách và nhu cầu tổ chức tại Hong Kong.
